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　　核心观点

　　【煤炭】本周煤炭板块上涨4.55%。

　　动力煤方面：煤价小幅震荡，煤炭供需形势好转。供给方面，煤炭主产区维持高产出状态，供应稳定。12 月份山西省日产量达到330 万吨以上，内蒙古鄂尔多斯煤炭日产量达到270 万吨以上，陕西榆林日产量达到150万吨以上。库存方面，环渤海港口及下游电厂的库存均在缓慢下降。12 月17 日，曹妃甸港煤炭日库存为424万吨，较上周同期下降25 万吨。京唐港煤炭日库存180 万吨，较上周同期下降29 万吨。天气方面，从12 月16 日起，南方多省将迎来寒潮，华东地区气温骤降10 度或10 度以上。需求方面，受寒潮影响，民生用电需求或将增加，电厂耗煤量或有提升。国际方面，哥伦比亚作为全球第五大煤炭出口国，为达成气候目标，未来煤炭生产和出口政策将面临调整，短期内煤炭生产格局不会发生较大变动。

　　产地煤价下调。截至 12 月18 日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价 1250.00 元/吨，周环比下降30 元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)904.00 元/吨，周环比下降81 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)937.00 元/吨，周环比下降19 元/吨。主产区煤矿产量整体高位稳定运行，短期内产地市场煤矿销售情况较差，煤价有所下调。

　　港口煤炭库存环比减少。本周秦皇岛港铁路到车 7334 车，周环比增加11.65%；秦皇岛港口吞吐53.6 万吨，周环比增加14.29%。国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)周内库存水平均值2227.67 万吨，较上周的2332 万吨减少104.33 万吨，周环比减少4.47%。港口煤炭库存减少，预计寒潮带来气温骤降，终端耗煤持续改善。

　　港口煤价继续下行，下游采购积极性较弱。截至 12 月18 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1080.00元/吨，周环比下降0.92%。国际煤价，截至12 月18 日，纽卡斯尔港动力煤现货价695.70 美元/吨，周环比上涨77.73 美元/吨。随近期冬奥会期间严格管控工厂排放，部分终端耗煤需求受到限制，下游采购积极性较弱，国际煤炭价格小幅上涨。

　　焦炭方面：短期焦炭市场延续弱势运行。本周天津港一级焦平仓价为 2680 元/吨，与上周五持平；唐山二级冶金焦到厂价2560 元/吨，与上周五持平。本周焦炭市场弱势运行。需求方面，全国高炉开工率 46.41%，较上周五下降0.28%。库存方面，本周 110 家国内样本钢厂焦炭库存合计 427.43 万吨，较上周五上升 10.9 万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为53.43%，较上周五上升 0.4%。综合来看，供给方面，焦化厂开工率同比小幅上升。需求方面，高炉开工率持续小幅回落，钢厂焦炭库存增加。总体来看，焦炭市场弱势运行，预期全年钢铁总产量持平，房地产用钢需求较为悲观，后期基建投资或将迎来回暖。短期内需求较弱，焦炭价格或将延续弱势运行。

　　焦煤方面：焦煤维稳运行。本周京唐港主焦煤价格为2050 元/吨，较上周五下降163 元/吨。本周炼焦煤市场偏稳运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为53.43%，较上周五上升 0.4%。库存方面，从绝对量来看，本周国内 100 家样本焦化厂炼焦煤库存合计609.87 万吨，较上周五增加17.6 万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数 15.17 天，较上周五增加0.45 天。总体来看，焦化厂开工率小幅上升，库存可用天数亦增加，总体维持稳健。预计短期炼焦煤价有望持续偏稳运行。

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　　风险提示：宏观经济不及预期，政策调控力度过大。

（文章来源：川财证券）

文章来源：川财证券

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