钢材：短期需求表现尚可，预计钢价小幅震荡偏强运行

　　供应端，上周钢联及找钢网数据均显示钢材产量继续下降，由于目前北方地区仍受到采暖季限产和环保限产等影响，叠加广州部分地区又有电炉钢生产企业因能耗双控停产到年末，短期钢材市场供应依然有所下滑。不过，随着钢厂利润的回升，以及多地年度压减产量目标的提前完成，后期无论长流程还是短流程钢厂都有一定的复产动能，但在北方有采暖季及环保限产，南方有能耗双控的情况下，预计短期钢材供应的增量依然有限。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外钢坯价格除独联体略降其他均保持平稳，不过目前国内与国外方坯价差依然偏小，不利钢坯资源进口。

　　需求端，周一钢银城市库存数据显示建材和冷热卷库存仍延续下降，上周机构数据也显示钢材库存在持续去化，近期全国建材成交虽不及去年同期，但也好于往年同期水平。此外，近期宏观层面政策利好不断，一方面央行全面降准，另一方面政治局会议定调稳增长，在恒大违约事件后，多部门发声维稳地产预期，叠加前期信贷放松、地产销售边际改善，使得明年建材的需求预期有所向好。而前期国家发改委陆续批复的一些地方重大基建项目，也显示基建需求预期在好转。此外，机构最新调研均显示家电、机械及汽车行业12月对钢材会有部分补库需求，对板材需求也将有一定支撑。出口方面，近期国外钢价持续回落，国内外价差继续收窄，目前东南亚地区与国内冷热卷的价差已不明显，不过由于东南亚地区疫情依然严重，仍有部分制造业订单需求回流中国的现象。

　　综合而言，短期钢材供应仍有下滑，虽然需求淡季将至，但受益于宏观政策利好，房地产、基建及制造业的后期需求预期向好，且近期钢材库存持续去化，表需也有所回升，显示短期需求表现尚可，预计近期钢价走势可能延续小幅震荡偏强运行。

　　铁矿：铁矿的需求预期向好，矿价走势震荡偏强

　　供应端，上周全球铁矿发运量大幅回升，澳巴及非主流发运均有增长，且最新机构数据显示上周国内铁矿资源到港量也有明显上升，叠加港口库存仍在历史高位，显示近期国内进口矿供应依然宽松。国内矿方面，由于北方环保限产依然严格，近期国内选矿企业停限产较多，但在国内铁精粉库存持续攀升的情况下，短期国内铁精粉资源供应尚可。

　　需求端，本周唐山及邯郸等地仍受到环保限产影响，北方钢厂需求依然偏弱，仍维持按需采购、少量补库的节奏。不过，随着近期钢厂利润快速恢复叠加11月大多数钢企的年度压产目标已提前完成，预计本月中下旬非限产区域的钢厂复产将增多，近期山西地区钢厂高炉已在逐步复产，铁水产量有所回升。然而，因大多数高炉复产集中在本月中下旬，短期钢厂采购积极性依然不高。但随着矿价的大幅回升，近期贸易商投机需求较为活跃。昨日铁矿港口现货成交有所上升，但远期美元货成交表现大幅下滑。目前，PBF落地利润依然为负，而超特粉落地利润仍为正，显示中低品国内外需求仍有分化。

　　综合而言，尽管短期铁矿基本面供强需弱格局未变，但随着近期国内宏观经济政策利好不断释放，明年国内经济稳定向好的预期增强，叠加钢厂利润回升，进一步加大了国内钢厂复产预期，对铁矿的需求预期向好，矿价走势震荡偏强。

　　焦煤：预期走势或震荡偏强

　　供给端， 焦煤当下供给偏紧。进口方面，蒙煤通关继续受限，6日甘其毛都口岸通关92车。虽然蒙古疫情大幅缓解，但内蒙古疫情仍然严重，根据目前国内疫情及口岸防疫状况，短期通关恢复难度大。国产焦煤方面，乌海市政府要求露天开采企业从12月7日开始开采时间恢复上午10点至晚8点，该地区部分煤企表示产量较之前下降近一半左右，内蒙古焦煤产量约占全国5%，虽然短期只为局部地区政策，但却释放出年底煤矿安全环保加严信号，需警惕远期煤矿保供量充足后部分核增产能收回可能性。临汾安泽地区当地部分煤矿因井下问题，或全年任务即将完成产量受限，导致供应缩减。

　　需求端，随着部分焦企利润的好转及焦炭库存压力的缓解，有一定补库需求，但当下焦企限产较严，补库力度有待观察。当下部分性价比较高的煤种出货较好，但配煤价格仍在下调，下游压价意愿较强。

　　焦煤供需双弱，但当下供应端矛盾不断加剧，且随着煤矿保供压力减轻，远期部分焦煤核增产能或有收回可能性，预期走势或震荡偏强。

　　焦炭：焦炭供需偏紧，预期走势或震荡偏强

　　供给端，当下焦企环保限产严依然格，焦企利润不高，冬奥会限产预期下，焦企提产意愿不强，焦炭供应偏紧，预计焦企库存压力或继续缓解。

　　需求端，焦炭需求出现地区分化，河北地区由于冬奥会限产政策预期及唐山环保限产，焦炭需求下滑；南方钢厂照常冬储；山西、山东等区域钢厂已在陆续复产高炉积极备货中，支撑焦炭价格企稳，关注山西地区供需错配状况是否会加剧焦炭供需矛盾，支撑焦价上涨。

　　当下部分焦企开启第一轮120元/吨提涨，焦炭供需偏紧，预期走势或震荡偏强。

（文章来源：混沌天成期货）

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