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　　股指期货：

　　1。核心逻辑： 上周沪深300 指数收于4769.27 点，较前值下跌3.57%；成交额方面上周累计成交19273 亿元，日均成交3855 亿元，较前值增加41 亿元。两市融资融券余额为16821 亿元，北向资金当周净流出105 亿元。涨幅前五的行业分别是非银金融(2.21%)、国防军工(1.56%)、综合(0.50%)、公用事业(0.15%)、房地产(0.13%)；涨幅后五的行业分别是汽车(-3.87%) 、农林牧渔(-5.40%) 、休闲服务(-6.82%)、医药生物(-7.28%)、食品饮料(-9.80%)。

　　2。操作建议：观望为主。

　　3。风险因素：国内疫情超预期、美债利率上行超预期4。背景分析：8 月20 日，沪深两市低开低走，午后跌幅扩大，沪指一度跌破3400 点关口，权重股成为杀跌主力，而中小盘个股并未受到太多影响。上证指数下跌1.1%报3427.33 点，深证成指跌1.61%，创业板指跌2.61%报3102.9 点，科创50 跌1.1%，万得全A 跌1.08%。

　　两市全天成交1.25 万亿元。北向资金全天再度大幅净卖出108.16 亿元，连续两日净卖出超百亿，为2015 年7 月以来首次。

　　重要消息：

　　1、 注册制新股承销环节迎来变化。中国证券业协会就《科创板和创业板首次公开发行股票承销规范》向各家券商征求修订意见，要求券商在8 月23 日(周一)下班前反馈。根据意见稿，此次将一对一预路演主体范围扩大到“具备一定投资实力的潜在投资者”，以增进投资者对发行人的了解。

　　2、 医疗板块自7 月初以来便一直呈现调整态势，中证医疗指数自7月1 日以来已经下跌超25%，但医疗行业ETF 普遍获得资金净申购，区间合计净申购资金约58.5 亿元，资金越跌越买态势明显。

　　展望后市，基金经理普遍对医药板块的景气度表示了肯定，认为短期情绪扰动反而给长期配置提供了较好的买入时机，建议震荡市通过定投淡化择时、摊低成本。

　　3、 越来越多上市公司喜欢买证券私募基金产品进行理财，相关数据显示，今年已有19 家上市公司公告认购私募产品，金额达到17.57亿元，创出新高；有公司豪掷2 亿买私募，也有不少公司对量化产品感兴趣，还有百亿私募帮5、6 家上市公司理财。

　　4、 二季度以来，外资机构在中国股票配置上呈现出新的特征。统计显示，二季度样本基金公司对中国股票前20 大重仓股持股规模合计为6214 亿美元，环比一季度基本持平。从市场分布来看，美股中概股重仓持股占比大幅下滑8.3%，港股重仓持股环比提升7%，成为二季度主要增量来源。

　　5、 上海市“双减”政策细则即将于下周发布。其中，上海市将实行培训机构价格监管和资金监管制度。培训机构办学初始资金为捐赠，不可提取。收益可用以改善办学环境，不能直接划出。上海市将就培训费设立规范指导价，后续收费价格须依据政府指导价，物价部门核准价格，上下浮动均有限制。此外，教育培训机构在新媒体、互联网、街道、马路等网络及户外投放的广告要立即下架。

　　6、 LPR 连续16 个月不变。8 月1 年期LPR 报3.85%，5 年期以上品种报4.65%，均与上期持平。分析人士认为，LPR 降与不降无关降息，而是“政策红利”传导的问题。监管层督促银行将成本端的降低传导至实体经济，未来企业贷款利率还有进一步下行空间，政策红利会进一步向企业融资成本传导。

　　国债期货：

　　1。核心逻辑：近期央行公开市场保持零净投放，LPR 利率连续16 个月按兵不动，市场对二次降准和降息的预期均落空。虽然目前银行间流动性仍较充裕，但地方债供给压力增加了不确定性。前期基本面利多消息均未能支撑债市上行，维持谨慎偏空判断。

　　2。操作建议：谨慎偏空，防御为主。

　　3。风险因素：地方债供给压力超预期，美联储收紧超预期4。背景分析： 8 月20 日，国债期货小幅收跌，10 年期主力合约跌0.09%，5 年期主力合约跌0.07%，2 年期主力合约跌0.03%。Shibor 短端品种涨跌不一。隔夜品种上行20.1bp 报2.042%，7 天期上行2.4bp 报2.115%，14 天期下行1.3bp 报2.235%，1 个月期下行0.1bp 报2.3%。

　　重要消息：

　　1、 央行8 月20 日以利率招标方式开展了100 亿元7 天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100 亿元逆回购到期，完全对冲到期量；上周央行公开市场共有500 亿元逆回购和7000 亿元MLF 到期，全口径净回笼1000 亿元。

　　2、 香港金融管理局总裁余伟文表示，“债券通”南向通和粤港澳大湾区跨境理财通有望成为香港和内地互联互通新成员。香港金融管理局跟内地金融管理部门在研究最后的详情，希望能够尽快推出。

　　3、 美债收益率多数上涨，3 月期美债收益率持平报0.066%，2 年期美债收益率涨0.4 个基点报0.232%，3 年期美债收益率涨1.1 个基点报0.449%，5 年期美债收益率涨1.7 个基点报0.789%，10年期美债收益率涨0.9 个基点报1.258%，30 年期美债收益率跌0.2 个基点报1.872%。

（文章来源：东海期货）

文章来源：东海期货

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