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由私募排排网主办，华西证券、玄元投资联合主办，恒泰证券、云溪基金协办的“第六届中国FOF&MOM基金管理人年会”已于2021年10月14日-15日在北京拉开序幕。

本次FOF年会，亮点纷呈，会议以“资产配置恰逢其时，FOF基金行稳致远”为主题，优质私募基金专场对接会、一对一路演、大咖主题演讲、圆桌对话等精彩环节环环相扣，将围绕国内私募FOF基金的发展现状和未来发展前景及当下最关注的热点话题进行了深入的探讨。

千象资产创始合伙人、总经理马科超是美国华盛顿大学金融学硕士，曾就职于香港某主板上市公司，负责组建美国原油、成品油贸易、交易团队，对大宗商品现货和期货研究、交易有丰富经验。

在10月15日的优质私募基金专场对接会上，千象资产创始合伙人、总经理马科超发表了主题演讲。

以下为演讲全文（有删减）：

感谢排排网，今天主要与大家分享两块内容，一个是我们创业以来的实践与感受，第二部分是对行业的展望，希望对大家有帮助。

量化行业发展至今有几个关键节点。2008年，上期所推出了CTP，目前已成为最主流的期货程序化交易接口，推动了程序化交易兴起；2010年第一个股指期货-沪深300股指期货诞生，使得股票中性策略、股指期货日内趋势以及跨期套利交易开始发展；2013年中基协成立，私募阳光化大潮就此展开，我们千象也是在2014年成立；2015年IC和IH推出使股票对冲工具更加丰富，同年发生的股灾，让渠道、客户意识到股票多头容易出现剧烈波动，同期表现强劲的CTA策略开始受到大量关注。股灾以前，我们的量化CTA策略几乎无人问津，股灾之后，大的券商率先尽调，CTA开始被熟知，规模得以发展。到目前为止国内量化行业规模已有近一万亿左右，应当说发展非常迅速。整个行业从2013年开始到现在经历了很多变化，以上这些关键节点促进了这个行业的发展。

很多量化私募都是从单策略切入向多策略发展。我们的CTA策略也经历了从最早的中长周期趋势跟踪策略到引入基本面对冲策略再到叠加日内截面多因子策略的演化。几年前我们又开始进入股票量化的研究，策略也是从日间到日内再到T0算法等。大家都是从单一的切入点到多样化的发展过程。因为单一策略一定会遇到不适应的时间段，多策略是大家必然的发展方向，相关性低的策略之间互补效果明显。

另一个实践感受是，业内从线性模型往非线性模型甚至更复杂的模型转变，这方面可能国内机构比国外更激进地在使用。这是一把双刃剑，在样本量比较大的前提下，确实能够发现一些人脑暂时无法理解的、很难发现的一些相关关系。用得好这个东西就会带来不错的收益，用得不好可能突然失效，你都无法定位具体细节原因在哪里。前几年有机构出现过这样的问题，非常稳地跑了很长时间，突然大幅回撤。我们认为，对于解释程度不那么高的策略需要谨慎。

量化私募收集数据和处理数据的能力也发展的非常快。从传统量价数据、基本面分析师数据、高频行情数据、另类数据等，复杂度越来越高、投入的人力成本也更大。计算机在这方面起到巨大的帮助，人们休息的时候它可以无休止的做数据试验，给组合经理更多的反馈。反馈多是非常重要的，可以使决策质量更高、迭代速度更快。

最后一个实践的感受，私募的架构一般采用平台型或少数核心型，两种在国际国内都有成功的案例，也有失败的案例。我们千象目前属于平台型，希望年轻人才，海外人才都能够不断进来。我们公司的文化以及设立的各项制度确保大家充分交流，杜绝过度保密，让大家共同进步。

第二部分是行业的几个展望。首先，量化投资一定会继续高速发展，因为国内几乎所有的高净值人群都集中在银行信托券商三方手里，这些机构正在进行财富管理转型，很多客户最优先的考虑是安全，什么样的策略分散度更高，什么样的策略波动更小一点，赚多少钱是次要的。量化机构也在这样的大潮下受到推动。很多优秀量化私募业绩在明年、后年的实盘业绩将长达十年以上，如果一个机构能够拿出这样长期优秀的业绩，投资人会更加信服。另外，量化私募从业人员相对年轻一点，制度透明，对于人才、数据、设备的投入是毫不吝啬的，年轻人在正反馈比较快的体制下工作，自己的成长也会比较快，人才的聚拢效应比较强使得优秀私募不断强化。我个人感觉还有五年以上的红利期，规模增长的同时，业绩不会下降很快。

第二个展望，CTA+指数增强的复合策略有望成为主流的代销产品。指数本身就是长期较优的选择，如果能在指数上面做一些增强，那么长期的结果一定是向好的，但过程可能会“过山车”式的，CTA就是起到过程上平滑的作用，效果是1+1大于2的。国内期货市场每天的保证金交易量在4000亿左右，体量跟股票市场比起来还是小了不少，这使得优秀的CTA策略额度比较有限。后面可能还会分叉出更激进的CTA+股票多头策略，持股数量可以远少于指数增强，会更加激进。单一策略都会有不适应的时候，单一工具化的额度也会越来越少。

最后一个展望。具备客户优势和资金优势的FOF和MOM机构会发展比较好，银行、券商和大的家族办公室、上市公司支持的FOF会非常有优势。优秀私募的拼盘组合还是非常有意义的，可以较好地防范单一私募策略风格偏移、内部人才流失、管理风险等产生的业绩下滑和突发情况。优秀FOF的组合经理非常专业，尽调地非常细，会经常跟我们现场或者线上沟通，降低私募与最终投资者之间的信息不对称性，也降低了私募对外的沟通成本。

以上就是我今天分享的内容，祝大家投资顺利。

责任编辑：石秀珍 SF183

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