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　　投资摘要：

　　A 股在本周三天的交易时间内窄幅震荡，多数股指收跌。三大指数全部收跌，上证指数跌0.5%、深证成指跌2.5%、创业板指跌4.7%。周内绝大多数指数绿盘，顺序涨幅靠前的分别为红利指数、上证50、中证100、上证180.周内表现不佳的指数分别为创成长、创业板综、科创创业50、创业板指等指数。

　　仅少数行业录得红盘，多数板块收跌。其中房地产、建筑材料、建筑装饰、钢铁等板块涨幅居前。而电子、国防军工、农林牧渔板块则表现不佳。

　　从资金流入来看，本周大多数板块实现资金净流入，房地产、建筑装饰、建筑材料等行业主要呈现流入。呈现流出的分别是电力设备、电子、国防军工等行业。

　　海外观察：美联储激进鹰派美债收益率高升曲线倒挂3 月份FOMC 会议纪要显示，预计未来可能需要一次或者多次上调联邦基金利率目标区间50bp.此外，美联储官员在3 月份的会议上讨论了如何缩减资产负债表的计划，会议纪要显示，缩表过程中每月对美国国债的减持约600亿美元、对机构MBS 的减持约350 亿美元，合计950 亿美元。缩表计划最早或将在5 月份开始实施，减持计划或将持续三个月以上。

　　缩表作为美联储优化收益率曲线的有效工具，将会很快发挥作用。美联储的缩表与扩表通过买卖美债来完成，缩表时美联储抛售长期美债，收紧流动性并通过预期效应提升期限溢价，以此有效推动长端利率上行，从而推动收益率曲线陡峭化，缓解美债收益率倒挂趋势。

　　中美利差缩窄至3bp，国内政策虽然“以我为主”，但利差缩窄过快可能使国内货币工具操作空间受限，财政端或将成政策发力方向。

　　政策动向： 稳增长保经济政策再加码

　　国常会：把稳增长放在更加突出的位置

　　国常会提出，统筹稳增长、调结构、推改革，切实稳住宏观经济大盘；部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。

　　设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，人民银行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持。推动制造业中长期贷款较快增长，加快老基建向新基建转型，保证制造业成为今年我国经济稳增长的主力军。

　　经济形势专家和企业家座谈会：稳住经济基本盘政策举措要靠前发力、适时加力，已出台的要尽快落实到位，明确拟推出的尽量提前，同时研究准备新的预案。

　　银保监会：进一步强化金融支持小微企业

　　围绕“六稳”“六保”战略任务，加强和深化小微企业金融服务，支持小微企业纾困恢复和高质量发展，稳定宏观经济大盘。稳步增加银行业对小微企业的信贷供给，优化信贷结构，促进综合融资成本合理下降。

　　宏观经济数据：

　　国内方面：中国3 月外汇储备环比降0.8%。

　　国际方面：美国3 月非制造业PMI 为58.3，高于临界值，环比增3.2%；耐用品新增订单环比上涨增加2%；2 月欧盟PPI 同比增31.1%，前值为30.4%；俄克拉荷马库欣原油库存报25887 千桶，环比增6.8%；4 月1 日美国天然气库存为138.2 百亿立方英尺，环比降2.3%。

　　投资建议：严峻的疫情形势下，稳增长仍是政策和市场主线。当前基建的拉动效应已现，而地产方面数据未见好转，地产政策有望进一步松动。海外收益率快速抬升下，权益市场成长风格或仍将承压，价值风格更具配置性价比。后市机会关注受益于稳增长的银行板块，受政策催化的地产板块，及受疫情催化的医药生物板块结构性机会。此外，关注猪周期底部行业头部企业投资机会。

　　风险提示：新冠肺炎疫情扩散超预期风险，稳增长政策落地不及预期风险，海外货币政策收紧过快风险

（文章来源：申港证券）

文章来源：申港证券

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