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　　核心观点：

　　事件：随着民航进入夏航季运营，航空公司即将上调部分航线经济舱全价票价。上一次调价是在2021 年冬航季启动后进行。目前提价工作仍在进行中，部分航线的提价将陆续进行。预计二季度陆续完成调价。

　　2017 年12 月，民航局与发改委下发的《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》规定，每家航空公司每个航季上调实行市场调节价的经济舱旅客无折扣公布运价的航线条数，原则上不得超过本企业上航季运营实行市场调节价航线总数的15%(不足10 条航线的最多可以调整10 条)，同时每条航线每航季无折扣公布运价上调幅度累计不得超过10%。2020 年11 月，《中国民用航空局国家发展和改革委员会关于进一步深化民航国内航线运输价格改革有关问题的通知》规定，3 家以上(含3 家)航空运输企业参与运营的国内航线，国内运价实行市场调节价，由航空运输企业依法自主制定。

　　从历次票价涨幅来看，基本都是贴近文件要求的上限10%。2021 年12 月相关机票销售网站的数据显示，航空公司在多条航线上上调经济舱全价机票，包括京沪、沪广、京蓉、京深等多条商务航线均有上调。从涨价幅度上看，如国航与东航京沪航线从1790 上调至1960，国航京蓉航线从2450 上调至2690，深航京深航线从3020 上调至3320.海航北京-三亚航线从3680 上调至4040.少则一百多元，多则近四百元。本次提价预计航空公司也会按文件上限上调，预计京沪航线将从1960 上调至2150 元左右。沪深航线将从2030上调至2230 元左右。除了上述商务航线，考虑旅游航线需求旺盛，航空公司也有调价的动力。我们预计还有上海-三亚等旅游航线航空公司也有上调可能。

　　我们认为本次价格上调，航空公司特别是三大航将直接受益。(1)三大航拥有更多的商务航线与常旅客群体，相对而言，价格不敏感的人群更多。从以往航空公司收益管理的操作看，京沪航线等典型商务航线临近价格更高，更容易实现按全价销售。故上调全价将有望将机票价格按全价卖出，由于主力干线平均售价的提升将拉高公司整体均价。(2)疫情以来，旅客临近订票比例明显上升，部分航线超过半数旅客为三天内订票，这为航空公司收益管理带来显著的机会。航空公司收益人员可以更精细化的管控三天内机票价格，有助于实现收益管理最大化。在商务旅客占比高的京沪、京蓉、沪广等航线上，相当比例旅客习惯当日购票，根据行程订票，在相关航线市场份额高、拥有时刻好的航空公司将有望销售更多全价机票。(3)在旅游旺季，如春运假期七天、国庆七天的三亚航线，相关航线航空公司也将显著收益。(4)京沪航线全价预计将从疫情前的1490 元上调至2150 元，累计上调幅度超过40%。随着国内市场逐步恢复，这些提价在未来有望在公司经营效益上体现。

　　投资分析意见：建议持续关注我国航空市场在2022 年复苏机会。推荐关注：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空。

　　风险提示：各地疫情恢复不及预期、油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

文章来源：上海申银万国证券研究所

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