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　　中长期看，镍矿与镍铁较长时期内或均不存在供给瓶颈，镍价中枢有望逐步下移。镍矿到镍铁环节，我们预计镍矿未来供给主要增长点在红土镍矿，红土镍矿未来较长时期内不存在供给瓶颈。一是印尼、菲律宾镍资源剩余开采年限仍有10-20年，二是未来印尼仍有进一步增储空间，三是冶炼工艺上红土镍矿可以直接做到镍铁，流程短平快。镍铁到不锈钢环节，我们测算2022年行业处于供需紧平衡的状态，但中长期来看，镍铁-不锈钢总体趋于过剩。我们认为，中长期镍价中枢有望逐步下移，但考虑俄乌冲突已成为镍供需格局新的变量扰动，镍价下移趋势或将有所放缓。

（文章来源：中金点睛）

文章来源：中金点睛

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