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　　听说了吗？

　　中证1000的股指期货要来了！

　　受影响最大的是谁？

　　中证500的股指期货。

　　市场上流传着这么一个“年化20%的投资大法”：

　　(1)买入中证500的股指期货，也就是俗称的“滚IC”，吃贴水(中证500股指期货合约简称“IC”)。

　　过去几年，中证500股指期货的平均年化贴水率在10%左右。

　　也就是，“滚IC”在中证500指数不涨不跌的情况下，平均每年能赚10%。

　　原理是这样的，

　　中证500指数现在的收盘价是6345，

　　但6个月后到期的中证500股指期货(IC2212合约)收盘价是6119，差了3.6%。

　　股指期货有到期交割机制，所以，6个月以后，中证500股指期货的价格和中证500指数的价格会趋于一致。

　　假设6个月后，中证500指数不涨不跌，那中证500股指期货的价格会涨到6345点，3.6%的差价你赚到手了。

　　假设6个月后，中证500指数涨了10%，到6980点，那中证500股指期货的价格也会涨到6980点，你赚了14%。

　　假设6个月后，中证500指数跌了10%，到5711点，那中证500股指期货的价格也会跌到5711点，你亏了6.7%。

　　也就是说，6个月后不管涨还是跌，这3.6%的差价(贴水率)你都能赚到手。

　　半年赚3.6%，一年就是赚7.3%，

　　这个7.3%就是刚刚说的“中证500股指期货年化贴水率”，过去几年平均在10%左右，如果一直坚持“滚IC”的话，平均每年能吃10%的贴水。

　　(2)中证500的涨幅

　　平均每年10%的贴水，这还只是在中证500指数不涨不跌的情况下赚的。

　　如果中证500指数上涨，中证500股指期货也会跟着涨，这个涨幅也能算到收益里面。

　　成立以来，中证500指数的年化收益是11.45%，和大盘指数长期年化10%的收益比较接近。

　　这也是“滚IC”年化收益20%说法的来源，10%的贴水 + 10%的长期年化收益。

　　当然，时机也很重要，

　　如果从贴水开始稳定的2017年开始算，中证500指数年化收益只有0.11%，“滚IC”只能吃到贴水，赚不到指数上涨的收益。

　　换个时间点，从2019年初开始“滚IC”的话，中证500指数的年化收益是13.04%，“滚IC”平均每年能赚23%。

　　(3)杠杆

　　其实还有一个增厚收益。

　　中证500股指期货是可以杠杆交易的，目前保证金比例在14%左右。

　　也就是说，只需要14万就可以买价值100万的中证500股指期货。

　　剩下的86万干嘛呢？

　　肯定不可能躺在账户里晒太阳，买一些稳健理财，保守一些，按一年3%的收益算，

　　3% * 86% = 2.58%，

　　每年还可以增厚2.58%的收益。

　　这就是“滚IC”的总收益：

　　10%(贴水) + 10%(中证500指数长期年化收益) + 2.58%(稳健理财增厚收益) = 22.58%

　　年化22.58%，轻轻松松超过巴菲特，投资界最靓的崽就是你。

　　当然，这是建立在长期收益的基础上，如果指数短期内下跌，这个策略也可能亏损。

　　比如2015年下半年，年化贴水率都超过40%了，市场强烈看空，这个时候冲进去，短期亏损是不可避免的。

　　可能有小伙伴奇怪了，

　　中证500股指期货为什么有这么高的贴水？

　　期货是零和博弈，你吃到了年化10%的贴水，就肯定有人为你买单。

　　这个买单人主要就是那些做中性策略的基金。

　　简单来说，他们的策略是买入中证500成分股里质量比较好的股票，同时做空中证500股指期货。

　　比如这个指数，中证500质量成长指数(简称“500质量”)就是从中证500指数成分股中选取盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的100只股票组成的一个新指数。

　　2017年以来，这个指数的年化收益是7.17%，每年比中证500指数多赚7%。

　　也就是说，

　　如果你在买入500质量指数的同时，卖空相同价值的中证500股指期货，那平均每年稳赚7%。

　　这是这个策略的收益曲线，基本没太大的回撤，轻轻松松跑赢市面上大部分“固收+”基金。

　　过去几年，中性策略的量化基金，特别是私募量化大行其道，不少策略瞄准的就是中证500，卖空中证500股指期货的资金非常多，这才有了年化10%的贴水率。

　　现在，中证1000股指期货(代码：IM)要来了，

　　中证1000是比中证500更纯粹的小盘指数，成分股数更多，也更容易获得超额收益。

　　所以，市场上做空中证1000的需求一直特别强烈，

　　中证1000ETF，仅仅20.23亿元的规模，融券做空的资金就达到了12.56亿元，占基金规模的62%。

　　可以预期，中证1000股指期货一旦上市，势必会从中证500股指期货那里分一块蛋糕。也就是说，中证500股指期货年化10%的贴水可能要下降，“滚IC”的收益没那么高了。

　　不过，换个角度想想，

　　如果资金大规模的从中证500向中证1000转移，不排除“滚IM(中证1000股指期货)”收益比“滚IC”更高的可能。

　　保证金“滚股指期货”，剩余资金买入稳健理财的方式还可以继续下去。

　　当然，这个策略是有门槛的。

　　中证500股指期货，每个点的价值是200元，按6119点的收盘价计算，价值122.38万，

　　14%的保证金比例，买1手中证500股指期货合约就需要17.13万。

　　剩下的100多万，可以买成稳健理财，方便随时变现，补充保证金。

　　中证1000的股指期货也一样，

　　每个点价值也是200元，按7000点左右的收盘价计算，价值140万，

　　1手合约的保证金是19.6万，剩下的100多万买成稳健理财，以便随时补充保证金。

　　也就是说，没有100多万资金，参与不了滚股指期货。

　　可能有人会说了，买一手合约也就十几万，我刚好有十几万，买一手不行吗？

　　不行的。

　　股指期货是有杠杆的。

　　比如你花17.13万买了价值122.38万的中证500股指期货，

　　当中证500指数跌20%时，你这手股指期货合约损失是24.48万元(122.38 * 20%)，而不是3.43万元(17.13 * 20%)。

　　24.48 > 17.13

　　中证500指数还没跌20%，你就爆仓了。而20%，对于股票指数来说属于常规波动，资金量太小的话根本抵抗不住市场的波动，也滚不起来。

　　那小资金怎么办呢？

　　买指数增强基金也挺好，这个不带杠杆。

　　事实上，平均每年跑赢指数10个百分点的指数增强基金不在少数。

　　先说中证500的指数增强基金，

　　2019年之前成立的中证500指数基金有35只(不算联接基金，多份额合并计算)，

　　其中，每年都跑赢中证500的有25只，

　　这25只基金中，2019年以来的超额收益超过40%，也就是年化超额收益超过10%的有7只。

　　这7只基金，2019年以来平均每年都跑赢指数10%以上。

　　中证1000指数增强基金表现更好，

　　2019年之前成立的中证1000指数基金有8只，其中有7只，每年都能跑赢中证1000指数。

　　7只中的5只指数增强基金，2019年以来最低超额收益最低是61.7%，年化超额收益14.95%，

　　也就是说，5只中证1000指数增强基金，2019年以来，每年都能跑赢中证1000指数至少14.95个百分点。

　　不得不说，市场竞争还没那么激烈，

　　指数增强基金，每年跑赢指数10个点也不是不可能，资金量小的话，没必要强上“滚股指期货”的策略。

（文章来源：懒猫的丰收日）

文章来源：懒猫的丰收日

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